Новости

Почему Snowflake, HubSpot и Datadog сегодня упали

падение акций

Что случилось

Акции крупнейших компаний технологического роста Snowflake (SNOW -5,86%), HubSpot (HUBS -5,76%) и Datadog (DDOG -6,17%) сегодня упали: на 5,4%, 6,2% и 7% соответственно. 13:15 ЕТ.

Сегодня не было никаких существенных новостей ни от одной из этих компаний; следовательно, виновником, скорее всего, была макроэкономическая ситуация. В то время как быстрорастущие акции программного обеспечения на самом деле, возможно, выиграли от опасений рецессии по поводу перевернутой кривой доходности на прошлой неделе, именно долгосрочные ставки резко выросли во вторник, что фактически изменило инверсию.

Более высокие долгосрочные процентные ставки являются сдерживающим фактором для быстрорастущих акций, что привело к большим движениям, которые мы наблюдали сегодня.

И что

Этим утром управляющий Федеральной резервной системы Лаэль Брейнард, которая, как известно, была одним из самых голубиных чиновников Федеральной резервной системы, дала несколько неожиданно ястребиных комментариев, особенно в отношении Федеральной резервной системы, раскрывающей свой баланс.

В подготовленном заявлении Брейнард сказал: «В настоящее время инфляция слишком высока и подвержена риску повышения. Комитет готов принять более решительные меры, если показатели инфляции и инфляционные ожидания указывают на то, что такие действия оправданы».

Было много споров о том, будет ли Федеральная резервная система ужесточать политику так быстро, чтобы подтолкнуть экономику к рецессии, чтобы укротить инфляцию. Тем не менее, быстрорастущие акции софтверных компаний с их постоянными доходами и долгосрочными перспективами роста, как правило, показывают лучшие результаты, когда высоки опасения рецессии.

Так почему же сегодня все иначе?

падение акций

По иронии судьбы, инвесторы могут воспринять комментарии Брейнарда как означающие, что экономика США может оставаться относительно сильной, но в будущем она будет жить в условиях более высокой инфляции и более высоких ставок. В частности, Брейнард упомянул об очень сильном восстановлении экономики США, которое может потребовать более быстрого сокращения баланса ФРС на сумму 9 триллионов долларов. Брейнард продолжил:

Учитывая, что восстановление было значительно сильнее и быстрее, чем в предыдущем цикле, я ожидаю, что балансовый отчет будет сокращаться значительно быстрее, чем в предыдущем периоде восстановления, со значительно более высокими пределами и гораздо более коротким периодом поэтапного введения максимальных пределов по сравнению с 2017 годом. –19.

В то время как повышение процентных ставок влияет на более короткий конец кривой доходности, более быстрое, чем ожидалось, раскручивание баланса ФРС может привести к более высоким долгосрочным ставкам, если она начнет продавать ценные бумаги с более длительным сроком погашения. Когда ФРС покупала долгосрочные казначейские облигации США, этот дополнительный спрос сдерживал долгосрочные ставки. Брейнард дает понять, что ФРС теперь может продавать эти ценные бумаги быстрее, чем ожидалось, поэтому долгосрочные ставки резко выросли во вторник.

В ответ доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 2,554%

Какое это имеет отношение к Snowflake, Datadog и HubSpot? Что ж, эти компании являются лучшими в своем классе именами в области программного обеспечения, демонстрируя удивительно высокий рост доходов на фоне долгосрочных тенденций в экономике больших данных. Однако сегодня ни одна из этих компаний не является прибыльной, поскольку они агрессивно реинвестируют, чтобы извлечь выгоду из своих возможностей роста.
Поскольку прибыльность будет далеко в будущем, их внутренняя стоимость очень чувствительна к долгосрочным процентным ставкам. Это связано с тем, что инвесторы, как правило, используют долгосрочные безрисковые ставки, такие как доходность 10-летних казначейских облигаций, в качестве основы для дисконтирования будущей прибыли. Таким образом, когда доходность 10-летних облигаций резко возрастает, будущая прибыль дисконтируется на большую сумму в сегодняшних долларах, и эти акции имеют тенденцию к падению, даже если они являются лучшими в своем классе.

Что теперь

Без сомнения, эти акции демонстрируют потрясающий рост: выручка Snowflake выросла на 101,5%, Datadog — на 83,7%, а HubSpot — на 46,5% в прошлом квартале. В то же время эти убыточные акции также торгуются с высокими продажами в 59, 46 и 19 раз соответственно.

Таким образом, очень сложно ориентироваться в возможностях роста этих компаний на фоне высокой оценки в меняющемся режиме процентных ставок. Если вы владеете этими тремя ведущими технологическими компаниями или заинтересованы в них, у вас действительно должно быть конкретное представление об их конкурентных преимуществах, потенциале роста, четкая оценка долгосрочной маржи и возможных сроков прибыльности.

Инвесторы также должны позаботиться о дисконтировании будущих активов по соответствующей ставке, состоящей из премии за риск акций по сравнению с долгосрочными безрисковыми ставками. Эта премия — это то, что требуют инвесторы за «риск» владения акциями по сравнению с казначейскими облигациями, и эта премия колебалась от 2,5% до 6,5% за последние 50 лет, согласно расчетам профессора оценки Нью-Йоркского университета Асвата Дамодарана. Инвесторы, вероятно, должны использовать премию по крайней мере в середине этого диапазона, поскольку слишком низкая премия может привести к переоценке акций.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.