Криптовалюта

Популярная биткойн-стратегия теряет блеск, поскольку инфляция в США приближается к 8%

Биткойн

Стратегия терпит крах

Стратегия биткойн-кэш-энд-кэрри, эквивалент так называемой безрисковой ставки на рынке криптовалют и одна из самых востребованных сделок, потеряла свои преимущества после роста инфляции.

Нейтральная к рынку торговля, которая включает покупку актива на спотовом рынке при продаже фьючерсных контрактов, чтобы присвоить разницу между двумя ценами, теперь предлагает отрицательную реальную доходность или доход с поправкой на инфляцию. Это значительно ниже уровня более 10% год назад.

Согласно данным, предоставленным Skew, на момент публикации трехмесячные фьючерсы торговались с годовой премией примерно в 3% на основных биржах, включая регулируемую Чикагскую товарную биржу и Binance, крупнейшую в мире криптовалютную биржу по объему и открытому интересу.

Это означает, что трейдер, покупающий биткойн на спотовом рынке и продающий фьючерсные контракты, зафиксирует 3% годовой доход в номинальном выражении. При индексе потребительских цен США (ИПЦ) на уровне 7,9% это соответствует чистой доходности -4,9% в реальном выражении.

«В настоящее время доходность очень низкая, как с учетом инфляции, так и в номинальном выражении», — сказал Ветле Лунде, аналитик по маркетинговым исследованиям в Arcane Research. «Законтрактованные урожаи являются естественными после чрезвычайно мощных и неустойчивых урожаев прошлого года».

Кэш-энд-кэрри как источник дохода

«Кэш-энд-кэрри, вероятно, был основным источником спроса на спотовом рынке, особенно прошлой весной, когда в апреле рынок достиг 50% в годовом исчислении», — сказал Лунде.

Арбитраж наличными и кэрри был довольно популярен среди учреждений и искушенных участников в прошлом году и оказал повышательное давление на цены на спотовом рынке.

При торговле фьючерсами с премией 25% или более на CME и офшорных биржах и CPI на уровне 4% в апреле прошлого года многие учреждения зафиксировали двузначную доходность, превышающую инфляцию, используя эту стратегию. Несмотря на то, что премии за фьючерсы упали во втором полугодии из-за того, что Binance и FTX сократили кредитное плечо, керри-трейдеры по-прежнему получали не менее 5% реальной прибыли в конце октября и начале ноября. Однако продолжающийся с тех пор рост инфляции в сочетании с медвежьим рынком привел к тому, что реальная доходность стала отрицательной.

Биткойн

На рынке кредитования стейблкоинов произошли аналогичные изменения. «Фермы стейблкоинов истекают кровью и быстро растут, поскольку люди на самом деле не обращают внимания на то, что имеет значение. Ваша доходность в долларах НЕОБХОДИМО скорректировать с учетом инфляции», — написал в Твиттере Захир Эбтикар из Split Capital.

Хотя реальная доходность от наличных и кэрри-арбитражей стала отрицательной, она по-прежнему выше, чем безрисковая доходность с поправкой на инфляцию на традиционных рынках.

По данным Investopedia, доходность трехмесячных казначейских векселей США широко считается показателем безрисковой доходности. Эта доходность составляла 0,398% на момент публикации, что соответствует безрисковой ставке с поправкой на индекс потребительских цен -7,5%. Для 10-летнего казначейства реальная ставка составляет -5,75%, что также ниже доходности крипто-кэш-энд-кэрри.

Будущее стратегии

По словам Эбтикара из Split Capital, относительная привлекательность рынка криптовалют будет продолжать привлекать традиционные рыночные деньги.

«Несмотря на то, что доходность стейблкоинов и кэш-энд-кэрри приносят отрицательную прибыль в криптовалюте, все еще есть миллиарды, которые приносят еще большую отрицательную доходность за пределами криптовалюты, которая будет продолжать поступать в криптовалюту», — сказал Эбтикар CoinDesk в чате Twitter. «Подразумеваемая ставка финансирования в долларах США от фьючерсов за вычетом инфляции в долларах США, по сути, является самой низкой из когда-либо существовавших».

По словам Джеффа Андерсона из фирмы, занимающейся количественным трейдингом и поставщиком ликвидности, из Folkvang Trading, по-прежнему существует интерес к арбитражу наличными и кэрри, также известному как базисная торговля, но акцент сместился на другие криптоподсекторы, такие как невзаимозаменяемые токены (NFT). ).

«Каждую неделю мы видим новых участников, которые пробуют базисную вилку», — сказал Андерсон в электронном письме. «Однако деньги за последние шесть месяцев не были сосредоточены на монетах. Розничные потоки были направлены на NFT, в то время как институциональные деньги направлялись в землю венчурного капитала».

Лунде из Arcane Research предвидит, что капитал будет направлен на создание криптовалютного рынка или торговлю волатильностью.

«Что, возможно, может привлечь tradfi [традиционных рыночных инвесторов] в данный момент, я полагаю, это обеспечение ликвидности и создание рынка или даже низкая волатильность», — сказал Лунде в чате в Twitter. «Децентрализованные хранилища опционов (DOV) способствовали снижению подразумеваемой волатильности (IV) на рынке опционов, и ставки на противоположную волатильность могут стать более распространенной стратегией, компенсируя давление DOV на IV».

Хранилища опционов DeFi стали популярными в последнем квартале 2021 года и способствовали неуклонному снижению подразумеваемой волатильности биткойнов и эфиров, как отмечается в информационном бюллетене First Mover от 10 января. Это снизило доходность от продажи опционов. Подразумеваемая волатильность оказывает положительное влияние на цену опциона.

Однако, по словам Шилианга Тана, главного инвестиционного директора крипто-хедж-фонда LedgerPrime, в некоторых децентрализованных финансовых пулах и опционах все еще есть области с хорошей доходностью.

«Простые Децентрализованные финансовые пулы» представляют собой низкие однозначные числа, но некоторые более сложные пулы, такие как [платформа обмена конюшен на базе AVAX] Platypus или [решение для масштабирования] Cosmos, по-прежнему составляют ~ 20%», — сказал Тан в чате Telegram. Опционы колл с более высоким страйком были предпочтительными стратегиями LedgerPrime в первой половине 2021 года.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.